Определение стоимости и структуры заемного капитала

Стоимость заемного капитала – цена заемных средств оранизации, выраженная в процентах и включающая в себя:

— премию за риск дефолта;

— инфляционную премию;

— безрисковую ставку.

При определении необходимо учитывать:

1) Отличие балансовой стоимости капитала от рыночной;

2) Скрытую стоимость капитала, так как помимо процентов по кредиту в договоре могут предполагаться комиссионные вознаграждения банку и другие платежи в его пользу;

3) Структуру капитала – соотношение заемного и собственного капитала, которая отражается удельным весом соответствующего капитала и финансовым рычагом (D/E):

Определение стоимости и структуры заемного капитала

Определение стоимости и структуры заемного капитала

Долевые инвесторы и кредиторы по разному оценивают выгодное соотношение собственного и заемного капитала.

Для долевых инвесторов выгодно максимально использовать более дешевый заемный капитал. Для кредиторов, в свою очередь, важны гарантии добросовестности инициаторов проекта, поэтому кредитование осуществляется либо под полное обеспечение актива предприятия, либо под прогнозируемые денежные потоки проекта (проектное финансирование).

В любом случае на первой фазе реализации проекта (строительство, освоение мощности) требует большего удельного веса капитала инвестора. В последующие периоды соотношение может меняться.

Максимально возможная сумма долга может определяться, исходя из, так называемого, требуемого коэффициента покрытия долга, который определяется как отношение источника покрытия долга к сумме долга.

Определение стоимости и структуры заемного капитала

Определение стоимости и структуры заемного капитала

Определение стоимости и структуры заемного капитала

N – период амортизации долга;

Если задаться требуемым коэффициентом покрытия 1,5 – 3, то можно определить максимально возможную сумму долга. При этом приведение осуществляется по банковской ставке.

После определения общей суммы долга конкретизируют кредитную линию по годам, при этом за каждый период рассчитывают коэффициент покрытия долга и процент.

Помимо определения максимальной суммы долга необходимо определить оптимальное соотношение заемных и собственных средств:

1) Принять, что существующая структура оптимальна;

2) Использовать соотношение по данным ведущих фирм-аналогов

Для глобального рынка:

Структура капитала компании: Долгосрочные источники финансирования. Собственный и заемный капитал #3


Читать еще…

Понравилась статья? Поделиться с друзьями: