Оценка и управление финансовыми активами на основе

фундаменталистской теории.
Оценка и управление финансовыми активами на основе фундаменталистской теории

любой товар имеет множество характеристик: цена, степень соответствия моде, потребительские качества, наличие потенциальной способности приносить доход своему владельцу и др. Финансовый актив, являясь, в принципе, обычным товаром на рынке капиталов, также может быть охарактеризован с различных позиций, причем основные его характеристики, без сомнения, — цена, стоимость, доходность и риск. Именно они лежат в основе управления финансовыми активами, которое сводится, по сути, к принятию решений кратко- и долгосрочного характера в отношении целесообразности их приобретения, продажи и сочетания.

логика рассуждений инвестора в первом случае может быть такой. Финансовый актив имеет две взаимосвязанные абсолютные характеристики:

во-первых, объявленную текущую рыночную цену (Pm), по которой его можно приобрести на рынке,

во-вторых, теоретическую, или внутреннюю, стоимость (Vt).

Разница между этими характеристиками достаточно очевидна и объяснима просто по-житейски.

В зависимости от того, что является методологическим и информационным обеспечением процесса оценивания, есть три основные теории оценки: фундаменталистская, технократическая и теория «ходьбы наугад»

Фундаменталисты считают, что любая ценная бумага имеет внутренне присущую ей ценность, которую можно количественно оценить как дисконтированную стоимость будущих поступлений, генерируемых этой бумагой, т.е. нужно двигаться от будущего к настоящему. Все дело лишь в том, насколько точно удается предсказать эти поступления, а это можно сделать, анализируя общую ситуацию на рынке, инвестиционную и дивидендную политику компании, инвестиционные возможности и т.п.
ожно сказать, что фундаменталистская теория наиболее распространена. Согласно этой теории текущая внутренняя стоимость (Vt) любой ценной бумаги в общем виде может быть рассчитана по формуле:

Оценка и управление финансовыми активами на основе

(5.9)

где СFi — ожидаемый денежный поток в i-м периоде (обычно год);

г — приемлемая (ожидаемая или требуемая) доходность.

Подставляя в эту формулу значения предполагаемых поступлений, доходности и продолжительности периода прогнозирования, можно рассчитать текущую внутреннюю стоимость любого финансового актива. Именно такого подхода чаще всего и придерживаются потенциальные инвесторы.

В частности, приемлемая норма дохода может устанавливаться инвестором следующим образом:

в размере процентной ставки по банковским депозитам;

исходя из процента, выплачиваемого банком вкладчику за хранение его средств, и надбавки за риск инвестирования в данный финансовый актив;

исходя из процента, выплачиваемого по правительственным облигациям (в странах с некризисной экономикой), и надбавки за риск.

Рассмотрим, как применяется этот подход к оценке основных видов финансовых активов:

облигаций;

акций.

Облигации являются долговыми ценными бумагами. Они могут выпускаться в обращение государством или корпорациями; в последнем случае облигации называются долговыми частными ценными бумагами.

Расчет стоимости бизнеса — Михаил Серов


Читать еще…

Понравилась статья? Поделиться с друзьями: